银行的理财产品的分类及特征

　　 一、前言
　　近年来，在我国宏观经济稳定发展的背景下，商业银行理财产品市场发展迅猛。整体发行规模不断扩大，2008年银行理财产品募集资金规模达3。7万亿人民币，2009年更是超过了5万亿，产品发行数量突破7000款。
　　这些数字无不反应了我国银行理财产品市场繁荣的现状，但是从07年下半年开始，理财产品的零负收益就一直困扰着投资者。特别是近几年才推出的结构性理财产品，更是零负收益的重灾区。据相关媒体公布的数据显示，2009年上半年纳入统计的330余款到期结构性理财产品中，结构性理财产品到期负收益或零收益的理财产品有103款，最低年收益率为—10%，而未能实现预期最高收益率的理财产品更多。除金融危机的大背景环境的影响之外，我国结构性理财产品市场起步较晚，各商业银行产品运行混乱，没有形成完善的市场体系，金融监管不到位，同时缺乏本土的基础资产市场（主要是金融衍生品市场）和相关投资经验的人才以及产品本身设计不合理等因素是造成上述情况的主要原因。
　　 二、理财产品的分类、结构与特征
　　结构性理财产品的投资本质上就是一个固定收益类产品和金融衍生品的投资组合。涉及金融衍生产品（多为期权），因此结构通常较为复杂，其中期权的买卖往往带有杠杆交易，杠杆的放大效应使得结构性理财产品一方面能够获得高出普通产品许多倍的收益，但另一方面，当市场走势与设计预期不符时，也将造成更大的损失。
　　1、触发式产品
　　触发式产品在结构性理财产品里最为常见，也是结构性理财产品最重要的组成部分。这类产品通常为挂钩标的物设定一个触发区间（点），并设置一个观察期。产品在观察期间内，若未触碰或突破触发区间（点），可获得约定的投资收益，一旦标的触及或突破区间（点），则只能获得较低收益;或者恰好相反，若标的物在观察期内始终停留在预设区间，则只能获得较低收益，一旦突破区间，则按约定的较高利率计算收益。这类产品在结构性理财产品市场占据了较大一部分比例。基础资产集中在利率、汇率、商品价格、各类指数等几个方面。
　　触发类结构性理财产品的最终受益水平决定于观察期内基础资产的波动情况和产品本身的`区间（点）设置，因此银行在设计这一类产品时对标的价格的判断和区间（点）的设置就显得尤为重要。而事实上，市场是瞬息万变的，这类产品的区间如果设计的太过苛刻，就很容易导致低收益。
　　2、累积式产品
　　顾名思义此类产品是在保证本金的基础上累积收益。一般在其期限内设置若干个观察点（比如每天同一时刻都设置为一个观察点），在每一个观察点，如果此时基础资产观察值落在预设区间内，则每单位本币的本金可累计一份预设回报k，如果此时基础资产观察值落在预设区间外，则不累计任何回报，所有回报于到期时刻获得。也就是说，总共有多少的观察点的基础资产观察值落在预设区间内，到期时就能获得多少个k的收益。因此，其最差情形为零收益，最好情形是每个观察点都有累计回报。
　　这类产品最为常见的收益率计算方式为：r=i*n/N，i为约定最高收益率，n为每个计息期间内基础资产观察值处于观察区间的天数，N为实际计息总天数。即该产品的实际收益率是基础资产观察值处于观察区间的天数的函数。如果基础资产观察值波动幅度较大，超过观察区间的天数越多，则投资者的收益率就会越低。
　　这一类产品也涉及到区间的设置，但是和触发式产品相比，其收益取决于基础资产在预设区间内停留的天数，而触发式产品则取决于基础资产表现是否突破预设区间，两者间有本质的区别。而在适用的基础资产方面累积式产品与触发式产品类似，也是集中在利率、汇率、商品价格、各类指数等几个方面。
　　3、挂钩式产品
　　挂钩式产品的最终收益与产品运行期内的基础资产表现挂钩，并决定于事先约定的收益计算公式，具体又分为看涨、看跌和双边看涨跌三种类型。看涨类产品的基础资产在观察期内表现越好（不局限于期末的表现，下同），产品收益率越高;看跌类产品的基础资产观察期内表现越差，产品收益率越高;双边看涨跌产品的基础资产在观察期内无论表现好或者差，都能获得高收益，而且涨跌幅度的绝对差值越大，回报越高。
　　由于2007年末以来零负收益事件的爆发，一类比较特殊的挂钩式产品也得到市场的热切关注，即相关性挂钩式结构性理财产品。该类理财产品一般挂钩多个标的，它的收益率并不取决于基础资产在观察期内的绝对表现，而仅仅是基础资产的相对表现，产品最终收益取决于基础资产的相关性。
　　由于挂钩式产品的基础资产与收益计算方式确立相对于其他各类结构性理财产品较为灵活，其挂钩标的涵盖了股票、利率、汇率、大宗商品价格、各类市场指数、信贷等几乎目前所有结构性理财产品可用的基础资产。因此具体的产品结构也随挂钩标的与发行银行不同而复杂多样，但收益和风险都是结构性理财产品常见类型中最高的。投资者与商业银行面临的基础资产的价格变动风险较大，这要求双方在产品运行前对基础资产的走势要有比较明确的认识和判断。