电动车时代除了特斯拉之外的另一选择

众所周知，保时捷(OTCPK:POAHY)隶属于全球第二大 汽车 制造商大众集团(OTCPK:VWAGY)。它是一家以电动 汽车 为主要业务的豪华 汽车 制造商。同时，管理层并没有把所有的 "鸡蛋放在一个篮子里"。该公司也生产传统的跑车。但非常注重创新、新产品和新技术。其中一个最生动的例子就是保时捷与波音公司（NYSE:BA）合作开发城市航空车辆。这种技术上的辉煌是以不高的估值换来的，保时捷因此大受裨益。除了先进的技术外，保时捷还受益于其品牌护城河，保时捷 汽车 作为吸引全球许多人想象力的品牌，价格只有高净值人士才能承受，其奢侈品属性让其能保持较高的议价能力。

首先，保时捷与世界第二大 汽车 制造商大众有很大关系。按照销售收入数据，只有丰田略胜大众。

保时捷拥有大众 汽车 53.3%的普通股。所以，一家公司的财务表现对另一家公司的股票影响很大。

信用评级机构穆迪给予了大众 汽车 中上级信用评级。事实上，一流的公司往往是高度安全的。此外，最近大众 汽车 的CEO宣布裁员。尽管人们失去工作令人悲伤，但这将使公司的成本效率更高，也使大众 汽车 节省现金。

这对保时捷来说也是一个好消息，因为它是大众 汽车 的主要股东。

我明白，在冠状病毒爆发后，保时捷可能需要一些时间才能完全恢复其销量。但是，作为大众 汽车 集团的一部分，该公司的财务状况良好。

从下面的图表可以看出，保时捷的销量和利润一直在逐步增长。这表明该公司具有一定的稳定性。

2019年对于 汽车 制造商来说是艰难的一年。即使全球股市回升，但许多国家的 汽车 销量都很平淡。然而，保时捷的销售收入增长相当惊人。它总共达到了11%。扣除特殊项目前的营业利润并不令人印象深刻。它只增长了3%。然而，这是因为固定成本过高。该公司在生产电动 汽车 所需的基础设施上进行了大量投资。这些投资通常是长期的。所以，今年或明年的固定成本不会那么高。

当看到 "特殊项目 "时，总是需要很谨慎。管理层为了掩饰自己的业绩不佳，经常说 "特殊项目"、"非经常性开支"、"一次性"。但是，现在似乎不是这样。正是因为柴油问题，导致了5亿欧元的费用。我们都还记得2015年大众 汽车 因排放作弊的柴油发动机导致的排放丑闻。2019年第二季度，保时捷也因为卷入丑闻而不得不支付5亿欧元的罚款。但由于保时捷不再生产柴油车，所以这确实是一个非经常性项目。

有些人可能会说，柴油丑闻使投资大众 汽车 或保时捷显得不可取，甚至由于其声誉不佳而有风险。这种说法不太能站住脚，因为集团不仅采取了适当的措施来防止这种情况在未来发生，并且表现出了财务上的弹性。它不仅成功地生存了下来，而且在环保丑闻结束后开始蓬勃发展。

保时捷的产品阵容也很强大。仅在2019年，它就推出了23款车型。它们包括传统跑车、混合动力车和电动车，而三款Taycan车型则是全电动车。保时捷对电动 汽车 的接触对投资者来说相当有吸引力，因为世界各地的政府都对全电动 汽车 的基础设施进行了大量投资。它们被认为是私人交通工具的未来。

将目前的股价与POAHY过去的交易价格相比，它仍然看起来很便宜。

如果我们计算公司2019年的市盈率，会得出以下数据：

净利润=38.6亿欧元

流通股总数=1.53亿股

38.6亿欧元/1.53亿股可以得到每股25欧元的收益。

以57欧元的股价（这是欧洲股票报价）除以25欧元，我们将得到2.28，这是非常低的。今年的EPS不会和2019年一样，但这只股票仍然很便宜。

保时捷的每股账面价值估值也很便宜。虽然它并没有创下 历史 新低。但同时账面价值是股价的2倍。

股息率明显低于3月份的高点。不过，上季度近4%的股息率已经超过并高于标普500指数约2%的平均水平。该季度股息率为零，主要是为了应对疫情的反弹而准备现金。

现代公司的主要弊端之一是所有权与控制权的分离。这是指公司由董事会控制，但由大量分散的小股东拥有的情况。所以股东无法控制管理层的行为，因此只能处于被动状态。

这个问题在美国公司比欧洲公司更典型。欧洲的一些公司由同一个家族拥有和控制是相当普遍的。即董事会成员是相当普遍的大股东，持有50%以上的普通股。

保时捷的情况就是如此。1948年，费迪南德-保时捷成立了这家公司。如今，沃尔夫冈-保时捷博士是控制包括保时捷在内的整个大众 汽车 集团的家族领袖。同时，他也是保时捷公司监事会主席。虽然他是一个非执行董事，但他在那里仍然是一个有影响力的内部人士。

为公司服务符合沃尔夫冈-保时捷的直接经济利益，从而使其他股东受益。在其他由董事控制但由小股东拥有的公司中，情况似乎并非如此。在这种情况下，许多董事往往会给自己支付非常丰厚的奖金，并用股票期权奖励自己，从而稀释其他股东的持股。这是因为在这样的公司里，股东和董事的利益是冲突的。但是，保时捷和大众集团的情况似乎并不是这样。

要猜测股价下一步的走向是非常具有挑战性的。有许多宏观经济和地缘政治风险。世界经济尚未从疫情大流行中完全恢复。不过，POAHY有很大的上涨潜力。它是一个经典的买入并持有的股票，估值不高。它提供稳定的收益、创新、股息和良好的管理。同时，它的交易倍数较低。