债券投资的原则和策略

债券投资的原则和策略2017
　　投资债券既要获得收益，又要控制风险，因此，根据债券收益性、安全性、流动性的特点。下面是我为大家带来的关于债券投资的原则和策略的知识，欢迎阅读。
　　1、收益性原则
　　不同种类的债券收益大小不同，投资者应根据自己的实际情况选择。例如国债是以政府的税收作担保的，具有充分安全的偿付保证，一般认为是没有风险的投资;而企业债券则存在着能否按时偿付本息的风险，作为对这种风险的报酬，企业债券的收益性必然要比政府债券高。当然，实际收益情况还要考虑税收成本。
　　2、安全性原则
　　投资债券相对于其它投资工具要安全得多，但这仅仅是相对的，其安全性问题依然存在，因为经济环境有变、经营状况有变、债券发行人的资信等级也不是一成不变。因此，投资债券还应考虑不同债券投资的安全性。例如，就政府债券和企业债券而言，政府债券的安全性是绝对高的，企业债券则有时面临违约的风险，尤其企业经营不善甚至倒闭时，偿还全部本息的可能性不大，企业债券的安全性不如政府债券。对抵押债券和无抵押债券来说，有抵押品作偿债的最后担保，其安全性就相对要高一些。
　　3、流动性原则
　　债券的流动性强意味着能够以较快的速度将债券兑换成货币，同时债券价值在兑换成货币后不因过高的费用而受损，否则，意味着债券的流动性差。影响债券流动性的主要因素是债券的期限，期限越长，流动性越弱，期限越短，流动性越强。另外，不同类型债券的流动性也不同。如国债、金融债，在发行后就可以上市转让，故流动性强，企业债券的流动性则相对较差。目前，我国的企业债发行后再到交易所申请上市，债券是否上市的流动性差别很大，上市前后债券的流动性差别很大，上市后债券的流动性还受到该债券发行主体资信情况的影响。
　　而在债券投资的具体操作中，投资者应考虑影响债券收益的各种因素，在债券种类、债券期限、债券收益率(不同券种)和投资组合方面作出适合自己的选择。
　　根据投资目的`的不同，个人投资者的债券投资方法可分为以下三种：
　　(1)完全消极投资(购买持有法)，即投资者购买债券的目的是储蓄，获取较稳定的投资利息。这类投资者往往不是没有时间对债券投资进行分析和关注，就是对债券和市场基本没有认识，其投资方法就是购买一定的债券，并一直持有到期，获得定期支付的利息收入。适合这类投资者投资的债券有凭证式国债、记账式国债和资信较好的企业债。如果资金不是非常充裕，这类投资者购买的最好是容易变现的记账式国债和在交易所上市交易的企业债。这种投资方法风险较小，收益率波动性较小。
　　(2)完全主动投资，即投资者投资债券的目的是获取市场波动所引起价格波动带来的收益。这类投资者对债券和市场有较深的认识，属于比较专业的投资者，对市场和个券走势有较强的预测能力，其投资方法是在对市场和个券作出判断和预测后，采取“低买高卖”的手法进行债券买卖。如预计未来债券价格(净价，下同)上涨，则买入债券等到价格上涨后卖出;如预计未来债券价格下跌，则将手中持有的该债券出售，并在价格下跌时再购入债券。这种投资方法债券投资收益较高，但也面临较高的波动性风险。
　　(3)部分主动投资，即投资者购买债券的目的主要是获取利息，但同时把握价格波动的机会获取收益。这类投资者对债券和市场有一定的认识，但对债券市场关注和分析的时间有限，其投资方法就是买入债券，并在债券价格上涨时将债券卖出获取差价收入;如债券价格没有上涨，则持有到期获取利息收入。该投资方法下债券投资的风险和预期收益高于完全消极投资，但低于完全积极投资。
　　投资债券以避险:
　　资本市场中有两个主要的投资工具：一个是股票，另一个则是债券。相比股票的上下波动，债券有一个地板价，即持有到期的价格，尤其是对国债等有政府担保的品种，风险小，收益稳定，所以债券又叫固定收益券。在国外，债券的投资比起股票市场更为有声有色，并且由于有较多的公司债品种，收益也不一定就比股票低。当然，此类公司债的风险也大。而在国内，由于债券市场仍不够大，债券品种也较少，因此，始终无法发挥其真正的功能。
　　目前在国内的债券市场上，主要有政府债券(国债)、金融债券及公司债券三类。其中，政府债券由政府担保发行，质量最高，风险最小，但相应地收益也较小。而金融债券主要由国家开发银行、农业发展银行等发行(不对个人出售)。公司债则由一些大型国有企业发行，80%以上由银行做不可撤销的连带担保，风险也较小。
　　一般投资人可到承销的银行购买凭证式国债和记账式国债(很少几只)，或通过证券商买挂牌的国债。许多人对债券投资的收益，只知道可赚取固定的本金和利息，并认为债券的价格应是固定的。事实上，“债券的价格是固定的”这种说法，指的是债券的面额，也就是债券初次发行时的票面金额，如1000元(国内称十张)。等到债券进入二级市场流通买卖之后，债券的买卖价格就会因利率的变动、市场供需面而发生变化，出现上涨或下跌的情形，从而与面额产生一定差异。
　　至于债券的买卖价格为什么会因利率而变动，则是因为债券的票面利率(付息的依据)是根据发行时的市场利率水平制定的。市场利率高时，发行的债券利率就较高;利率下降时，债券的利率也会跟着调低。但这只是针对新发行的债券而言，对已经发行并且在市场上流通的旧债券(当然是指未到期的债券)来讲，如果利率上涨，那么新发行的债券所可以领取的利息就比旧债券多(假定面额都一样)，所以旧债券就比新债券不值钱，如果要脱手求现，势必得降价求售，才能卖掉。相反的，若利率下降，旧债券因利息多，价格就会上扬。所以，债券的价格与利率走势正好相反。利率上扬，债券价格下跌;利率下跌，债券价格便会上涨。所以，利率和债券价格是一个反向关联的关系。
　　举例来说，面额同样是1000元的债券，利率10%的债券每年可收100元的利息，利率若降为8%，则只能领取80元利息，所以旧债券若要脱手，应有1250元的价值。所以说，投资债券除可收息外，当市场利率变动时还可赚差价。而且国债的收入是免税的，比起存银行要交20%的利息税来，又胜一筹。
　　当然，很多投资人觉得债券虽然安全，收益又可免税，但不一定了解它什么时间发行，哪里可以买到，而且也不知道如何根据市场利率甚至供求的变化进行操作。在这种情况下，可以去了解一下债券基金，将具体的操作让那些债券专家来完成，而自己只要做好准备将资产的多少部分放入债券投资的决定就好了。
　　中小投资者国债投资策略:
　　根据国际经验，国债市场发展到一定阶段，其持有结构将向机构集中。从这个意义上说，国债市场的机构化是一个必然的过程。现在国债存量最大的银行间市场，其托管国债占总量的90%以上，就是一个纯粹的机构市场。相比之下，交易所国债市场尚拥有众多的中小投资者，是中小投资者在凭证式国债以外又一投资国债的途径。由于流通国债收益率高于凭证式国债，因而受到了许多中小投资者的青睐。因该市场的流动性较好，机构投资者也重兵驻扎。1997年至今，国债发行的重点转向银行间市场，交易所市场的规模止步不前，现券日益稀缺。随着证券投资基金的迅速发展，机构占据了更多的市场份额，交易更多地表现为机构投资者间的搏弈。自去年以来，市场出现了一些新的特点：
　　一、现券间的期限与收益率不对称根据传统投资理论，因到期风险的制约，剩余期限较长的国债品种，其收益率应较高，以补偿其较高的到期风险;反之亦然。这样，现券的剩余期限与收益率呈正相关关系，各现券按照剩余期限，收益率对称排列，这也符合有效市场的原则。机构参与的深入，已经打破了这种传统格局，如剩余期限较短的696和9704券，收益率大大高于9905和9908等品种。
　　二、短线操作的难度增加难度增加的首要因素是基于现券间的期限与收益率不对称，传统的根据收益率选择券种的教条几乎不再发挥作用。现券的走势及其收益率变化，与机构的偏好息息相关。
　　国债作为一种固定收益证券，其总的趋势是价格向到期兑付值靠拢。过去几年因连续降息，靠拢过程实际成为单边上涨。近年因未来利率走势的不确定性，加上国际市场的影响，现券单边上涨的现象已经消失，走势更多地受到资金面、周边市场等因素的制约。同时，由于基准利率保持稳定，现券的波动幅度较小，也给中小投资者增加了难度。
　　三、浮动利率国债出现从目前浮动利率国债的设计看，它是为机构投资者量身定做的一个品种。把握浮动利率国债的走势，不但需要预期未来相当长时期内的利率走势，而且对当前利率的变化要有足够的敏感。浮动利率国债收益率的计算也没有统一的标准，这对中小投资者的投资技巧提出了相当高的要求。
　　面对机构投资者在资金、信息等方面的优势，中小投资者并不是无能为力。若能够掌握一些必要的投资策略，也能够在新的市场形势下获取一定的收益。它们包括：
　　分析机构投资者的操作特点。机构投资者有一定的利润压力，国债的自然增长并不能满足其胃口。因此他们必然会利用各种机会，制造局部行情，以至于部分现券的收益率同其期限不对称，中小投资者应该充分抓住这些机会。如果股票市场追涨杀跌还有部分理由的话，国债市场则应该逢跌勇于买进，逢涨勇于出手，因为国债的价格是总体向上的。也正因为这个原因，走势活跃的国债品种，在经过一波炒作后，仍有再次炒作的可能。机构投资者的出货无非是机构间筹码的转移，而不表现为股票市场筹码从机构到散户的集中到分散。由于国债一二级市场间并不存在股票一二级市场的价差，中小投资者可以较为精确地掌握机构投资者的成本。如果市场价位在机构投资者成本以下，机构投资者进入时间又较长，付出了较多的成本，则投资者可以放心进入，如2000年记帐式10期国债(代码010010)。
　　其次，紧跟市场热点，坚持中线投资。目前的现券品种，大部分缺乏长期投资价值，但中小投资者的交易成本较高，不可能频繁从事短线操作。比较可行的策略是，紧跟市场热点，坚持中线投资。一种券种的活跃，往往意味着主力机构中线以上投资策略的实施，市场热点将保持一段时间，不会轻易消失，中小投资者可以积极参与。另外，创新品种如浮动利率国债因拥有一定的题材，容易受到机构的关注，也往往会带来较好的中线收益。
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