债券价格确定的基础

债券筹资的核心问题是债券销售价格的确定，债券的销售价格是债券销售时所使用的价格，亦即投资者购买债券时所支付的价格。传统的财务理论认为，债券销售时有三种方式：溢价销售，即销售价格大于面值；折价销售，即销售价格小于面值；等价销售，即销售价格等于面值。
　　债券之所以会存在溢价销售、折价销售和等价销售，这是因为资金市场上的利息率是经常变化的，而企业债券一经销售，就不能调整其票面利息率。从债券的开印到正式销售，往往需要经过一段时间，在这段时间内如果资金市场上的利率发生变化，就要调整销售价格的方法来使债券顺利销售。销售时，当市场利率高于票面利率时，应折价销售；当市场利率低于票面利率时，应溢价销售；当市场利率等于票面利率时，应等价销售。
　　但是，我在教学和研究中发现上述债券折价、溢价销售的原因并非完全如此，有些案例并不遵守上述规律。首先让我们来看这样一个例子:
　　例1:某企业销售一次还本付息企业债券，该债券面值为100元，期限为5年，票面利率为10％，不计复利，5月1日销售时市场利率为9%，求销售价格。
　　解:根据债券定价模式，使用如下公式计算销售价格：
　　 =150×0.6499=97.485（元）
　　 依据市场利率(9％)低于票面利率(10％)时，应溢价销售理论，销售价格应大于100元，而计算出来销售价格为97.485元，小于100元的数值．显然不是溢价销售。

债券价格确定的基础是债券价值
债券价值由债券面值、投资收益率、票面利率、债券年限决定