永续债会影响理财吗

日前，有关理财产品摊余成本法将受监管限制的消息引发市场关注。市场担心，银行不符合要求的中短期理财或被赎回或缩量，而此时恰逢部分银行二级资本债发行之际。

第一财经记者对多家银行系理财子公司（下称“理财子”）渠道、投资经理的采访得知，监管新规的确要来了。除了六大行，其他股份行、城商行下属的理财子也会面临同样的监管，只是整改的最后期限可能不同。

这一消息导致25日开始，银行永续债、二级资本债收益率持续跳升，公募基金先行甩卖。截至本周五收盘，21工行永续债01收益率为3.75%，仍较前一日攀升3BP。

不过，亦有基金经理对第一财经记者表示，银行永续债、二级资本债仍被视为一种相对优质的资产，“经历了两天的抛售，说不定是抄底的时机。”

永续债和二级资本债短期承压明显

究竟潜在的监管对债市影响几何？业内人士普遍对记者提及，成本法转市值法，冲击最大的是银行永续债和二级资本债。

8月24日的消息提及，监管对六家国有大行及其理财公司做出指导，进行两项重要安排：一是过渡期结束后(2021年末)，不得再存续或新发以摊余成本计量的定期开放式理财产品；二是除严格按照现行监管规定使用摊余成本计量外，理财产品(除现金管理产品)自2021年9月1日之后新增的直接和间接投资的资产，均应优先使用市值法进行公允价值计量，暂不允许对除未上市企业股权外的资产采用成本法估值。已适用成本法估值的理财产品存量资产， 应于2021年10月底前完成整改。

事实上，上述两部分中，第一块的影响相对较小，过渡期后摊余成本计价的定开理财不能继续使用摊余成本法计价属于预期内，而且本身也存在组合久期不得超过封闭期1.5倍的内在约束；第二块内容的影响比较大，类似于监管对资管新规漏洞的“打补丁”，成本法转为市值法最直接的影响就是引发了银行永续债和二级资本债的高估值抛售。

中银基金提及，从短期冲击力度来看，5年的21工商银行永续债01和21工商银行二级01均上行15BP左右，3年左右的19工商银行二级03上行6BP左右，剩余期限越长的债券受到的冲击力度也明显越大，这与成本法转市值法之后，银行理财控制估值波动、控制久期的内在需求是相匹配的。

具体而言，业内人士认为，银行资本工具面临的冲击更大，或者说短期“估值重估”的压力更集中，一是银行资本工具信用利差处于低位；二是理财内在的降久期需求；三是应对产品赎回的提前准备；四是流动性较好(冲击的反馈更直接)。

话虽如此，各界看法仍有差异。在各界仍较为担心资产质量的背景下，银行永续债、二级资本债仍被视为一种相对优质的资产，也不乏私募、公募基金投资经理对记者提及，“经历了两天的抛售，说不定是抄底的时机。”

从上周三的盘面成交来看，比较活跃的21建设银行二级01在尾盘出现了5BP的估值回落，说明在“资产荒”的背景下，“高收益”资产的潜在需求依然存在。

此外，周三抛售最严重之际，长久期国债、国开债也受到拖累，例如10年国开反弹超过3BP，收益率未来是否会被市场对安全资产的买需再度压低也仍存争议。

永续债是会影响理财的，因为我们如果一直续债的话，对我们理财有非常大的影响，我们理财时非得考虑我们的债务如果不考虑债务的话，那么我们的理财就没有什么非常大的用处

地产企业大多采用发行永续债进行融资，主要因素或许在于永续债的发行限制较低以及获得当地政府的大力支持。发行永续债时要求公司必须负担较高的利息，使得公司在进行永续债发行时必须同时根据成本与收益加以考量。